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(資料圖片僅供參考)

國金證券股份有限公司滿在朋近期對(duì)容知日新進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《下游多領(lǐng)域發(fā)力，22年業(yè)績高增長》，本報(bào)告對(duì)容知日新給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為144.43元。

容知日新(688768)
業(yè)績簡評(píng)
4月10日，公司發(fā)布22年年報(bào)，22年公司實(shí)現(xiàn)收入5.47億元（同比+37.8%）、歸母凈利潤1.16億元（同比+42.6%）、扣非后歸母凈利潤1.04億元（同比+38.0%）；單Q4實(shí)現(xiàn)收入2.24億元（同比+39.2%）、歸母凈利潤0.71億元（同比+42.2%），符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
下游多領(lǐng)域需求旺盛，長期增長動(dòng)力充足。公司主要收入來自于風(fēng)電、石化、冶金，22年三大領(lǐng)域分別實(shí)現(xiàn)收入1.60/1.54/1.11億元（占比分別達(dá)29%/28%/20%），22年三大領(lǐng)域收入同比增長41%/45%/35%（其中風(fēng)電板塊重拾高增長），隨著下游新領(lǐng)域的順利拓展，公司收入有望進(jìn)一步均衡化。
高毛利率板塊放量驅(qū)動(dòng)，盈利能力有望持續(xù)提升。22年風(fēng)電、石化、冶金、水泥、煤炭毛利率分別為54%/72%/67%/62%/72%，其中石化和煤炭領(lǐng)域毛利率均超70%，且兩大領(lǐng)域22年收入增速均在45%附近。受益收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，22年公司毛利率水平達(dá)到64.2%（同比+2.9pcts），隨著高毛利率領(lǐng)域的業(yè)務(wù)不斷放量，公司盈利水平有望進(jìn)一步提升，我們預(yù)計(jì)23-25年公司毛利率為64.6%/65.2%/66.0%。
看護(hù)設(shè)備、故障案例數(shù)量穩(wěn)步提升，積累長期核心競爭力。截至22年底，公司累計(jì)遠(yuǎn)程監(jiān)測的重要設(shè)備數(shù)量超過11萬臺(tái)，積累各行業(yè)故障案例超1.4萬例；長期競爭優(yōu)勢顯赫，下游新領(lǐng)域有望順利拓展。
重視研發(fā)，構(gòu)建長期護(hù)城河。22年公司研發(fā)費(fèi)用為0.92億元（同比+57%），研發(fā)費(fèi)率達(dá)16.82%（同比+2pcts），長期保持高研發(fā)投入。
盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
根據(jù)公告，我們調(diào)整公司收入、歸母凈利潤預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入為7.39/10.02/13.66億元，歸母凈利潤為1.72/2.55/3.73億元，對(duì)應(yīng)PE為44/29/20X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國信證券熊莉研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.78%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.78億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為42.01。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為165.06。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，容知日新（688768）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）