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【資料圖】

瑞鵠模具(002997)

投資要點(diǎn)

公告要點(diǎn)：公司公布2023年半年報(bào)，業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.6億元，同比+100.7%，環(huán)比+16.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比+62.8%，環(huán)比+6.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比+96.1%，環(huán)比+25.7%。2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.8億元，同比+62.2%，環(huán)比+23.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比+17.0%，環(huán)比+10.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比+10.6%，環(huán)比+1.0%。

制造裝備業(yè)務(wù)同比高增長(zhǎng)，在手訂單持續(xù)增加。2023H1制造裝備業(yè)務(wù)營(yíng)收為7.7億元，同比+86.3%，環(huán)比+7.1%，主要因?yàn)?022年末制造裝備業(yè)務(wù)在手訂單同比2021年末增長(zhǎng)較多，2023H1訂單交付規(guī)模同比有較大規(guī)模增長(zhǎng)。截止2023H1，制造裝備業(yè)務(wù)在手訂單為34.94億元，較2022年末增長(zhǎng)15.31%，在手訂單充足，產(chǎn)能利用較為飽和，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)該業(yè)務(wù)收入可預(yù)期性較強(qiáng)。

汽零業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)凸顯，毛利率同比提升。2023H1汽車零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收為0.7億元，同比+923.1%，環(huán)比+953.6%，毛利率為15.5%，同比+13.0pct，環(huán)比+22.0pct，主要因?yàn)槠嚵悴考I(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，截至2023H1，汽零業(yè)務(wù)已取得多個(gè)客戶數(shù)款車型定點(diǎn)，其中定點(diǎn)并批供客戶3個(gè)、定點(diǎn)開(kāi)發(fā)中客戶1個(gè)，部分產(chǎn)品已批產(chǎn)供應(yīng)，2023H2供應(yīng)剩余產(chǎn)品，有望延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

一體化配套服務(wù)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化效果顯著。截至2023H1，公司形成了以汽車白車身相關(guān)配套裝備的相對(duì)完整的產(chǎn)品線，能夠同時(shí)為客戶提供完整的汽車白車身高端制造裝備、智能制造技術(shù)及整體解決方案、輕量化零部件供應(yīng)。公司目前開(kāi)發(fā)出“汽車模具三維實(shí)體CAD/CAE/CAM集成一體化技術(shù)”和“汽車模具智能型快速設(shè)計(jì)和高速加工集成系統(tǒng)”等技術(shù)，綜合技術(shù)水平達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2025年?duì)I收預(yù)測(cè)為18.32/30.40/37.27億元，同比分別+57%/+66%/+23%；維持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.09/3.15/4.22億元，同比分別+50%/+51%/+34%，對(duì)應(yīng)PE分別為28/19/14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車價(jià)格戰(zhàn)超過(guò)預(yù)期，鋁合金價(jià)格上漲超出預(yù)期，車企一體化壓鑄進(jìn)程不及預(yù)期。